财联社记(jì)者近期从行业内了(le)解(jiě)到，信贷市(shì)场需求低迷(mí)持续之下，部分银行出现了贷款最(zuì)优惠利(lì)率与同期理财收益率倒挂(guà)或接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难(nán)。房贷和前十年比那都是(shì)放不(bù)出去的(de)。”4月(yuè)25日(rì)，中部(bù)一家大(dà)型城商行相关负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日，财(cái)联社记者(zhě)向兴业、广(guǎng)发(fā)等多家银行了解到，根号20等于多少 化简 根号怎么算g>当前抵押贷款最优惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平(píng)仍在进(jìn)一步(bù)下(xià)滑。

　　而普益(yì)标准监测(cè)数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发了661款理财产(chǎn)品，环比增(zēng)加(jiā)22款，其中86款(kuǎn)为开放(fàng)式(shì)产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款为封闭式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责(zé)人对财(cái)联社记(jì)者表示，正常情况(kuàng)下(xià)贷款(kuǎn)利率(lǜ)要高于理财收益，否则会形成(chéng)套(tào)利空间。近期出现的收益(yì)率倒挂的情况的确多年来少(shǎo)见(jiàn)。这(zhè)种(zhǒng)情况本质上(shàng)反映实体(tǐ)经(jīng)济需求不足(zú)，资金可(kě)能(néng)在(zài)金融(róng)市场空(kōng)转的(de)信号。

　　走低(dī)的(de)贷款利(lì)率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日，央行(xíng)国际司司长金(jīn)中(zhōng)夏(xià)对外表(biǎo)示，人(rén)民(mín)银行认真贯(guàn)彻党中(zhōng)央、国务(wù)院决策部署，采取了很多措施做(zuò)好金融支(zhī)持稳外贸工作。首先是(shì)降(jiàng)低实体经济融资成(chéng)本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均(jūn)利率同比下(xià)降了(le)34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的(de)水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会上公布(bù)的数据显示，3月份银(yín)行体(tǐ)系(xì)新发(fā)企业贷加权平(píng)均利率同比下降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率水(shuǐ)平，并(bìng)没有考虑区域差异(yì)。财联(lián)社记者(zhě)注意到(dào)，在部(bù)分资金(jīn)充裕(yù)根号20等于多少 化简 根号怎么算的一线城市利率(lǜ)水平下沉更快，比如央行营管部(bù)早在2月份即(jí)表示(shì)，去年12月(yuè)份，北(běi)京地区新(xīn)发放企业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央行今(jīn)年一季度公(gōng)布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的(de)最高值(zhí)。但最近贷(dài)款(kuǎn)需求有(yǒu)下(xià)降(jiàng)趋势(shì)，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率下(xià)降，表示银(yín)行贷款需(xū)求较差(chà)，需要购买票据来(lái)填充贷款额度(dù)。

　　与新发(fā)放贷款市(shì)场当前的不景气形成(chéng)鲜(xiān)明对比的是，一(yī)季度理财(cái)市场的收益率却在节节回升。普益标准数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司(sī)存续理财产(chǎn)品14892款，占全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产(chǎn)品）的近(jìn)1个月年化收益率的(de)平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水(shuǐ)平(píng)；3月(根号20等于多少 化简 根号怎么算yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益(yì)率相比，当前银(yín)行(xíng)新发贷款(kuǎn)的(de)利(lì)率(lǜ)也不(bù)占优。普益标准监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理财产(chǎn)品中，开放式产品平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭(bì)式(shì)产品平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转套利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前新(xīn)发贷款利率和理财收益率之间出现倒(dào)挂是(shì)多(duō)年来罕见(jiàn)的情况(kuàng)。部分人士认为(wèi)，应该警(jǐng)惕当前非对称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和(hé)金融市(shì)场之间出现收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融(róng)360数(shù)字(zì)科技研究院(yuàn)分(fēn)析师刘银平对财联社记者表示，理财产(chǎn)品收益率超(chāo)过银行(xíng)贷款利率，可能(néng)会(huì)给部分客户钻(zuān)空子的机会，从(cóng)银行(xíng)那(nà)里获取的低(dī)息贷款(kuǎn)没有投入(rù)实际(jì)经营，而是拿去购买收益(yì)率更高的(de)理财产品，导致资金空转，前(qián)几年结构性(xìng)存款(kuǎn)市(shì)场曾存在这种(zhǒng)现象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银平认为(wèi)，目前理财(cái)产品业绩比较基准不(bù)代(dài)表实(shí)际(jì)收(shōu)益率(lǜ)，净值(zhí)是不断波动的，不会一直上(shàng)涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理财产品(pǐn)向(xiàng)净值化转型之后对企(qǐ)业的吸(xī)引力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上海金(jīn)融(róng)与发展实验(yàn)室(shì)主任曾刚对财联社(shè)记者表示，理财收益与金(jīn)融市场利率(lǜ)相(xiāng)对应，出现倒(dào)挂的情况主要(yào)是(shì)即期的贷款利率与发行当期定价的理财收益(yì)率的差异，在市场利率快速下行(xíng)的(de)时容易出(chū)现这(zhè)种收益率(lǜ)不同步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷(dài)款利率继续下行(xíng)，意味着当(dāng)期发行的理财产品(pǐn)的收益率会同步下(xià)降(jiàng)。从这一个(gè)角度来看，未来一段时间的理财产品(pǐn)收益率会(huì)进入(rù)下(xià)行通道。

　　这一判断得(dé)到银行业内人(rén)士的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城商行广州分行负责人(rén)对财联社(shè)表示，该行已经关(guān)注(zhù)到理财收益和存贷(dài)款利差的情况，理(lǐ)财(cái)与贷(dài)款利率差距过(guò)大必(bì)然引发资金空转(zhuǎn)套利，这与货币政策初衷(zhōng)不符。估(gū)计下一步理财产品(pǐn)收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子(zi)负责人对财联社记者表示，考虑到理(lǐ)财产品底层资产大多数为债券(quàn)，而债券市(shì)场发(fā)行人大多是大(dà)型企(qǐ)业，理(lǐ)论上其收(shōu)益率比个(gè)贷是要低一(yī)个等级(jí)。

　　“道(dào)理(lǐ)很简单，个人的信用等级(jí)比大型(xíng)企(qǐ)业(yè)要低，所(suǒ)以个贷的(de)定价理论上(shàng)要比理财收益(yì)率高才对(duì)。现在出现个贷定价(jià)和理财产品持平(píng)，甚(shèn)至出现倒挂，这只能(néng)说明个(gè)人部门当前的信贷需(xū)求不足，没(méi)有(yǒu)什么(me)人想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导致资(zī)金空(kōng)转，这也是(shì)近年(nián)来比较罕见的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷款定(dìng)价(jià)持(chí)续下行未来新(xīn)发(fā)理财(cái)产(chǎn)品收益率也(yě)会回落。“市场对利(lì)率走势的预期是一致的，新发的收(shōu)益率(lǜ)未来会下来(lái)，近期整体的(de)趋势也是这样。一些存量(liàng)的产品年化收(shōu)益率(lǜ)近期(qī)大幅(fú)上行，主要(yào)是(shì)因(yīn)为底层(céng)资产是去年利率高位(wèi)时候拿(ná)的，在利率走低预(yù)期(qī)下(xià)，其净值表现就会(huì)向上拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率(lǜ)进一步下行

　　受(shòu)访银行人士对财(cái)联社记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的现状(zhuàng)，也是有关方(fāng)面不断出手规(guī)范(fàn)存款利率(lǜ)的(de)核(hé)心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中部地区大(dà)型城商行负责人对记者表(biǎo)示，在(zài)贷款(kuǎn)定价上不去(qù)的情况下，未来(lái)存款(kuǎn)利(lì)率持续下行应该是大趋势，否则银行净息(xī)差承受(shòu)的压力将(jiāng)是巨大的。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄又多，之(zhī)前理(lǐ)财波(bō)动的影响还没完(wán)全(quán)消除，很(hěn)多客户的资金还没(méi)有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需(xū)求走弱得到确认，意味着贷(dài)款利(lì)率(lǜ)依然(rán)有(yǒu)下降的可(kě)能性和空间，银行息差水(shuǐ)平面临更艰(jiān)难的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏州(zhōu)银行一季度(dù)显示，截(jié)至3月末(mò)，该(gāi)行净(jìng)利(lì)息收益(yì)率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新(xīn)研报认为，未(wèi)来(lái)存款(kuǎn)市场成本管(guǎn)控仍有后手(shǒu)牌(pái)，“类活期”存款是重要抓手。其(qí)预计，后续对于存款定价自律管理(lǐ)的手段包括但不限于以下三个(gè)方面。首(shǒu)先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新类活期存款有可能(néng)将纳(nà)入自律(lǜ)机制管(guǎn)理。现阶段，对核心定期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活(huó)期(qī)”存款缺少政策指引，未来或将对(duì)这(zhè)类产品比照活(huó)期(qī)存款进行规范；其次，同业存款套(tào)壳协议存款需继续(xù)纠正；最后(hòu)，期权价值过低的“假”结(jié)构性存款(kuǎn)仍须规(guī)范，后续或将结(jié)构性存款的（保底(dǐ)收(shōu)益+期权价值）合计同(tóng)时纳入自(zì)律机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为(wèi)，如果全部(bù)企业(yè)活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平(píng)，则上市银行企业活期存款(kuǎn)成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收增速(sù)2.3pct。

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